Повелители легких денег. Как Федеральная резервная система сломала американскую экономику - Кристофер Леонард

повторял это неоднократно, иногда так, что казалось, будто он хочет ударить по столу, чтобы донести свою мысль. Его разочарование проистекало из того факта, что эти с таким трудом приобретенные знания, казалось, игнорировались на каждом шагу. Когда возникали краткосрочные проблемы, например падение рынка или скачок безработицы, ФРС вмешивалась. Она печатала больше денег и снижала процентные ставки. Она решала краткосрочные проблемы и оставляла долгосрочные проблемы развиваться.

В 1980-е годы Хенигу и его коллегам в Канзас-Сити пришлось разбираться с долгосрочными проблемами, которые ФРС создала в 1970-е годы своим краткосрочным мышлением. Самым большим беспорядком, который им пришлось разгребать, стал крах Penn Square, банка из Оклахомы, который в 1970-е годы выдал целую цепочку рискованных кредитов на покупку энергоносителей. Когда Penn Square потерпел крах, он едва не привел к краху всю банковскую систему США. Это также высветило вторую важную закономерность, которая закрепится в последующие годы. ФРС не просто раздувала пузыри активов. Она оказалась на крючке спасения тех самых кредиторов, которые извлекли наибольшую выгоду из пузыря, когда он раздувался. Некоторые банки, как предстояло выяснить ФРС, стали слишком большими и слишком взаимосвязанными, чтобы их можно было обанкротить.

 

Компанией Penn Square управлял парень по имени Билл "Бип" Дженнингс. Он был из тех, кто пьет пиво из ковбойского сапога, чтобы произвести впечатление на клиентов, поэтому неудивительно, что в условиях нефтяного бума он придумал креативные способы выдачи бесчисленных кредитов. Penn Square была одним из первых пионеров так называемой секьюритизации, когда банкиры создают рискованный долг, а затем продают его кому-то другому. Версией секьюритизации в Penn Square была продажа "участвующего займа". Дженнингс одалживал деньги нефтяной компании, затем продавал большую часть кредита другому банку, оставляя небольшую часть долга на своем балансе. Идея была проста - пролонгировать как можно больше кредитов, получая комиссионные с каждой сделки, и перенести реальный риск невозврата кредита на чужой баланс. Это помогло Penn Square обойти правила, обязывающие ее держать на балансе определенный объем денежных резервов.

Penn Square также обманула правила, ограничивающие сумму, которую она могла одолжить одному человеку, используя сложную сеть взаимосвязанных подставных компаний и партнерств. Например, лимит займа на одного человека составлял 35 миллионов долларов , но Penn Square все равно удалось одолжить 115 миллионов долларов нефтянику по имени Роберт А. Хефнер. Описывая все эти схемы, можно написать целую книгу (и в 1985 году она была опубликована в книге Филлипа Л. Цвейга "Belly Up: The Collapse of the Penn Square Bank). Но результат был прост: С 1974 по 1981 год активы Penn Square выросли с 35 миллионов долларов до 525 миллионов долларов. Многие из этих новых активов были энергетическими кредитами, выданными на оптимистичном основании, что цены на нефть будут только расти. На пути к успеху Бип Дженнингс прослыл финансовым новатором и очаровательно наглым рисковым игроком.

Когда Пол Волкер и ФРС повысили стоимость заимствований, это убило спрос на кредиты, которые продавал Penn Square, и превратило Бипа Дженнингса в буквального нищего. Дженнингс и его команда отчаянно ходатайствовали перед ФРС Канзас-Сити о предоставлении кредитов через дисконтное окно, которые помогли бы банку удержаться на плаву. Как и многие другие, они говорили, что им просто нужно больше времени. Летом 1982 года эти усилия стали еще более неистовыми. Penn Square подал прошение в ФРС Канзас-Сити вместе с Федеральной корпорацией страхования депозитов, или FDIC, - агентством, созданным сразу после Великой депрессии. FDIC была мрачным палачом, пришедшим на помощь, когда дисконтное окно ФРС перестало быть доступным. Агентство ликвидировало неплатежеспособные банки, используя деньги налогоплательщиков для возмещения убытков розничным клиентам, имевшим в банке счета с депозитами на сумму 100 000 долларов или меньше. I FDIC и ФРС КС то и дело возвращались к вопросу о Penn Square. ФРС предоставила миллионы долларов в виде экстренных кредитов, но Хениг и юрист ФРС Джон Йорк все больше скептически относились к тому, что банк сможет выжить. Если бы Penn Square потерпел крах, это уничтожило бы миллионы долларов собственного капитала. Но если позволить банку выжить и продолжать брать кредиты у ФРС и других банков, ситуация может стать еще хуже. "Это может стать настоящей ошибкой, поскольку может привести к еще большим потерям", - сказал Йорк.

Время поджимало в выходные дни Четвертого июля 1982 года. Хениг работал в праздник, изучая цифры, чтобы определить, не слишком ли рискованно предоставлять Penn Square еще один кредит. Совет управляющих ФРС также был вовлечен в процесс. На экстренном заседании в Вашингтоне в то воскресенье Пол Волкер высказал свое мнение по этому вопросу: Penn Square должен быть допущен к банкротству. В понедельник вердикт был окончательно оформлен в виде серии писем между FDIC, ФРС и Управлением валютного контролера Министерства финансов. FDIC объявила Penn Square неплатежеспособным. ФРС Канзас-Сити объявила, что Penn Square не имеет права на получение новых чрезвычайных кредитов.

На Тома Хенига легла обязанность сообщить новость на Пенн-сквер. Реакция банкиров соответствовала привычной для Хенига схеме. Они говорили: "Это ваша вина, что мы терпим неудачу. Если бы вы дали нам больше времени, мы могли бы решить эту проблему", - вспоминает он.

Но самое важное в провале на Пенн-сквер то, что ущерб не был локализован. Провал был лишь первым потрясением в большом каскаде потрясений. Оставалось еще разобраться со всеми этими "участвующими кредитами". Только когда эти кредиты начали отказывать, стало ясно, насколько широко они заразили банковскую систему. Провалы кредитов показали, что очень крупный банк в Чикаго под названием Continental Illinois National Bank and Trust Co. был одним из крупнейших клиентов конвейера рискованных долгов Penn Square. Всего за несколько лет в конце 1970-х годов Continental Illinois приобрел этих кредитов на 1 миллиард долларов. Это застало всех врасплох. Continental считался консервативным, даже скучным банком. Он кредитовал автомобильные компании и сталелитейные заводы на Среднем Западе. Но силы, высвободившиеся во время Великой инфляции, оказались слишком велики для него. Continental Illinois был вытолкнут вдоль кривой доходности прямо в Оклахому.

Continental стал крупнейшим коммерческим и промышленным кредитором в стране. В 1984 году его активы составляли 40 миллиардов долларов. Все быстро рухнуло, когда нефтяные кредиты стали плохими. Continental стал проблемой Федеральной резервной системы Чикаго, которая предоставила банку экстренный кредит в размере 3,6 миллиарда долларов по адресу . Но даже этого оказалось недостаточно. Нью-йоркский банк J. P. Morgan собрал группу кредиторов, чтобы организовать для Continental кредитную линию на 4,5 миллиарда долларов, но и этого оказалось недостаточно. Клиенты Continental потеряли веру в банк и